2�日，百度发布�年第四季度及全年财报，呈现出转型期特点，体现在传统业务收缩，AI新业务加速成长，用短期投入换取长期增长。具体来看，百度全年总营收�亿，同比微񝼅%，主要在于以搜索广告为代表的传统业务贡献减弱。但第四季度营收环比增񝛻%，且AI新业务占一般性业务收入（包含百度核心AI新业务、传统业务及其他）中占比已�%，显示出其业务结构已经在调整。2025年，百度核心AI新业务收入�亿，同比增�%，占一般性业务收入的比例升�%，�年Q4，AI新业务�亿更是逼近传统业务�亿。而智能云基础设施全年收�亿，同比增�%。再看利润方面，百度全年经营亏�亿，主要在于一�亿的长期资产减值损失，若剔除该影响，全年经营利润�亿，且第四季度单季已实现环比盈利增长。更能反映持续经营能力的经调整EBITDA�亿，同比下�%，对应的利润率也有所下滑，表明百度正从过去“轻资产、高毛利”的广告模式，转向“重投入、长周期”的AI驱动。此外，百度也披露了自动驾驶业务“萝卜快跑”的部分运营数据，第四季度全无人订单�万单，全年总订单量同比增长�%，累计订单量突�万单，业务已拓展至全�个城市。此刻的百度，正在全力讲新故事，除了AI营收占比逐步提升之外，还在资本层面打出组合拳，一方面将昆仑芯分拆上市，另一方面宣布最�亿美元的股份回购计划，并首次采用发放股息的政策。近一年来，百度股价已经大幅上�.78%，但这套组合拳能否长期有效，还有待观察。（策划：王璐，制图：李昱慧）